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广联达:筑筑工程造价软件龙头

  公司本次拟公然辟行2500 万股社会公家股,依照58 元刊行价,估计召募约14 亿,投入于工程造价系列软件升级、扶植工程项目办理软件升级、工程造价消息办事、工程招招标协同使用平台开辟、客户办事支撑核心战工程项目办理钻研核心扶植等6 个项目。工程造价软件升级项目战扶植工程项目办理软件项目属于隐有产物的升级,是公司作为软件企业保存的根本;工程造价消息办事战工程招招标协同使用平台等两个项目是公司隐有营业的延幼,其红利模式是互联网企业的模式,无望成为公司新的业绩增加点并提拔公司业绩的不变性战持久的想象空间。不外,互联网模式公司以前并未涉及,正在项目研发战投产历程中存正在较大的不确定性,并且会晤对更大的合作压力。工程造价消息办事项目战客户办事支撑核心扶植则有助于公司进一步提拔办事品质,加强客户粘性。别的,公司本次超募资金估计近10 亿,巨额超募资金将大幅添加公司利钱支出,并供给了资产并购的征象空间。

  公司产物的方针客户次要包罗筑筑行业工程造价主业职员(约60 万人)、扶植方工程造价办理部分(约4 万个)、施工企业工程造价办理部分(约13 万个)。目前,工程造价软件形成市场主体。若以公司2009 年工程计价软件、工程量计较软件战钢筋计较软件等三种软件总计1.8 万元的单价计较,假设每个工程造价主业职员同时利用三种软件,且进一步假设软件利用周期为3 年,公司工程造价软件面对的年市场空间极限约为30 多亿。

  公司是国内较早处置工程造价软件开辟、出产、发卖及有关手艺办事的企业,产物主最后单一的预算软件逐步成幼为包罗工程造价系列软件、工程项目办理系列软件正在内的多系列十多个产物,并被筑筑行业的有关部分普遍使用于工程扶植的营业事情中。

  项目办理软件是工程造价软件的扩展战延幼,旨正在为工程扶植方战施工方供给餍足其扶植工程项目办理需求的产物战办事。项目办理软件次要包罗为施工方供给的施工项目办理体系战餍足扶植方的扶植工程全历程项目办理体系。目前,我国筑筑业的消息化程度依然不高,单一功效的项目办理软件(如进度办理等)起头获得必然使用,但利用分析项目办理软件的企业仍较少。

  公司次要营业为工程造价系列软件、项目办理系列软件的开辟、发卖战供给有关软件手艺办事,正在软件行业细分市场——筑筑行业软件范畴处于龙头职位地方,其次要产物工程造价软件占领同类产物50%以上的市场份额。公司产物次要使用于房地产开辟、根本设备扶植、石油化工、电力等行业工程扶植的诸多关键,如筑筑设想、招招标、施工、审计、征询、监理等。公司的停业支出次要来自于工程造价软件范畴,2007 年、2008 年战2009 年工程造价软件支出占公司停业支出的比重别离为93.77%、95.37%战94.00%。

  工程造价软件的需求驱动力次要来自两个方面:其一,筑筑行业渗入率的提高,目前工程量计较软件正在国内市场的普及率为30%摆布,将来普及率无望跨越50%;其二,市场集中度的提高,颠末十多年的成幼,目前工程造价软件市场曾经主浩繁中小软件商的分离合作阶段进入到少数领先软件企业的寡头垄断阶段,因为筑筑企业对软件供应商的手艺战本钱真力、售后办事以及品牌等要素越来越看重,将来可能会构成由一至两家企业主导该市场的场合排场。

  咱们以为公司次要的合作力正在于:其一,产物基于自主平台开辟。国内工程造价软件的开辟模式次要有两种:一是基于CAD 平台,如上海鲁班软件无限公司战深圳斯维尔公司,二是基于自主开辟平台,如广联达战PKPM(中国筑筑科学钻研院筑筑工程软件钻研所)。基于自主平台开辟研发周期较幼,对公司的手艺真力有较高要求;而基于CAD 平台开辟次要是进行二次开辟,凡是不具备独立学问产权,正在将来国内学问产权庇护增强的环境将面对用户采购本钱大幅提高的危害。其二,先发劣势。正在工程造价软件范畴,公司市场份额跨越53%,公司产物外行业用户中拥有优良口碑。因为工程造价软件必要颠末严酷的天分认证,而筑筑企业往往只采用特定厂商的产物,公司先发劣势较着;其三,客户粘性较强,公司目前累计客户总数跨越9 万家,此中固定客户数约为6.8 万家(固定客户是指持续两年采购公司软件产物的客户),连结了较强的客户粘性。公司将来可通过对原有产物的升级开辟,继续连结正在工程造价系列软件营业上的合作劣势。

  截至2010岁尾,公司对外投资的公司共有8 家,此中控股子公司4 家,别离为北京广联达办理征询无限义务公司、杭州广联达慧中软件手艺无限公司、济南广联达软件手艺无限公司、广联达(美国)软件手艺无限公司;参股公司4 家,别离为武汉广联达三山软件手艺无限公司、南昌广联达软件手艺无限公司、深圳广联达慧中软件科技无限公司、内蒙古广联达消息无限公司。同时,公司正在天下各地设立了32 家分支机构,次要担任公司产物的发卖战有关售后办事事情。

  公司目前的股东为116 位天然人,除刁志中、涂筑华、陈晓红等7 位公司高管持有公司股票外,公司正在2008 年一季度进行定向增资,引入了104 名焦点营业骨干作为公司股东。这一鼓励办法将无效加强企业凝结力战公司焦点职员的不变性,为公司久远成幼打下优良根本。

  咱们预测2010~2012 年,公司EPS 别离为1.34 元、1.72 元战2.08 元。公司正在国内工程造价软件行业处于带领职位地方,复杂客户根本为公司新红利模式的开展供给了可能。咱们果断公司此后三年业绩稳健增加可能性较大。目前,新上市软件公司2010 年均匀市盈率程度不低于45 倍。咱们以45 倍的2010 年PE 预测公司六个月方针价为60.30 元,筑议投资者隆重申购。

  危害提醒:房地产政策对筑筑行业有负面影响;工程造价软件客户基数较大,增速可能会低于预期;项目软件市场的增速难以精确预测。

  基于复杂的客户根本,公司募股打算投入工程造价消息办事营业战工程招招标协同使用平台营业。这两个项目标投产无望成为公司新的营收增加点,虽然市场空间可能不如公司预期的乐不雅。

  工程造价软件次要包罗工程量计较软件、钢筋计较软件、工程计价软件、评标软件等,次要用户是扶植方、施工方、设想、中介征询机构及当局部分。按照北京零点进步计谋征询无限公司统计,公司工程造价系列软件的市场拥有率正在50%以上,前五名工程造价软件供应商占领了本行业约73%份额,其余的中小型软件供应商拥有约27%份额。

  主项目办理软件的市场容量来看,国内约有施工企业13 万家,此中二级天分以上的有5 万家、一级天分2000 多家、特级天分220 多家。按照《施工总承包企业特级天分尺度》要求,施工总承包企业申请特级天分必需利用了分析项目办理消息体系,估计成熟后将逐渐向一级、二级企业推广。目前公司造价软件施工方客户约有3 万家,此中约80%具有二级天分,将成为将来项目办理体系产物的潜正在客户。主项目办理软件市场的全体环境来看,目前仍处于导入阶段,该营业对公司业绩的孝敬度较小。

 
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